Nel mondo aziendale, ci sono molte tecniche che potete utilizzare come parte della vostra tattica di fusione e acquisizione. Una delle tecniche di finanziamento più conosciute è il Leveraged Buyout (“acquisizione di debito”) di un LBO.
Quindi, cos’è esattamente un leveraged buyout? Si riferisce a una tecnica di finanziamento che una varietà di entità utilizza. Molte, tra cui società, individui, gruppi di investimento, gestione di società, partnership e così via, utilizzano le LBO come tattica.
Informazioni sui Leveraged Buyout
Il Leveraged Buyout è il processo di utilizzo del debito per l’acquisto di azioni di una società. Nella maggior parte dei casi si tratta di rendere privata una società pubblica. Il livello dei tassi di interesse e la disponibilità di finanziamento del debito sono alcuni dei pochi fattori che influenzano la popolarità di una LBO.
Negli anni tra il 2004 e il 2007, ci sono stati molti tassi di interesse bassi che hanno prevalso. Questi hanno contribuito a spiegare perché ci sono molti grandi LBO che si sono verificati in quello stesso periodo.
Inoltre, dal 2008 al 2009, abbiamo assistito a una mancanza di finanziamento del debito in un periodo in cui i tassi di interesse erano bassi. Questi eventi contribuiscono a spiegare la grande ricaduta di numerosi accordi in quegli anni.
Quando l’economia si è ripresa dal 2010 al 2017, c’è stato un aumento della disponibilità di finanziamento del debito. Ciò è dovuto principalmente al fatto che la politica monetaria espansiva ha fornito grandi quantità di liquidità. In questo periodo, tuttavia, anche i finanziatori sono stati prudenti. Quindi non erano pronti né disposti a finanziare tutti i tipi di operazioni che facevano prima della crisi dei subprime.
Terminologie del leverage buyout
Di solito, ci sono molte sovrapposizioni quando si tratta di LBO e di transazioni private. Che cosa significa “going-private deal”? Si riferisce a una società pubblica che diventa privata. Ci sono anche momenti in cui si parla di transazione da pubblico a privato o PTP.
Le transazioni come PTP sono finanziate con un po’ di capitale proprio e un po’ di debito. È anche importante ricordare che un buyout finanziato con il debito può essere fatto da una società non quotata in borsa, cioè non pubblica.
Accordo LBO
Ora, questo accordo può anche essere chiamato LBO quando, e solo quando, la maggior parte del finanziamento proviene dal debito. Queste operazioni sono anche chiamate operazioni di bootstrap negli anni ’60 e ’70.
Inoltre, ci sono anche operazioni che sono chiamate acquisizioni istituzionali. I buyout istituzionali si hanno quando il proprietario dell’ex società pubblica è un’impresa privata o un’altra istituzione finanziaria.
D’altra parte, ci sono anche operazioni che vengono chiamate management buyout o MBO. L’MBO si verifica quando un’azienda vende una business unit, o a volte anche l’intera azienda ad un gruppo dirigente.
La maggior parte di queste operazioni comporta la cessione di una divisione da parte di una società pubblica. Nel fare ciò, la società pubblica la vende al management dell’unità in contrapposizione ad una parte esterna. Questi tipi di operazioni sono solitamente denominati “unit management buyouts”.
Infine, le operazioni possono anche essere definite “leveraged buyout” quando i manager si affidano a capitali presi a prestito per finanziare l’operazione. Vedete, è qui che si verifica la significativa sovrapposizione dei termini. Ci sono così tante aree grigie tra le terminologie utilizzate per descrivere queste operazioni.
Le origini del leveraged buyout
Allora, com’è avvenuto il leveraged buyout? Beh, questa terminologia è diventata popolare negli anni ’80. Tuttavia, molto prima di allora, il concetto di operazione finanziata con il debito in cui un’azienda pubblica diventa privata era già in circolazione.
Prendiamo la Ford Motor Company come un grande esempio di LBO. Nel 1919, Henry Ford e suo figlio Edsel si stancarono di dover rispondere agli azionisti. La ragione principale era che il fondatore della società automobilistica e gli azionisti hanno opinioni diverse su questioni importanti come la politica dei dividendi.
La soluzione di Henry Ford fu quella di prendere in prestito quella che all’epoca era considerata una somma di denaro astronomica per prendere la società in privato. Tenete presente che questa è la più grande azienda automobilistica del mondo. Henry e Edsel hanno acquistato le azioni della società dagli azionisti per 106 milioni di dollari. Questo equivale all’incirca a 1,76 miliardi di dollari oggi.
Di questi 106 milioni di dollari, 75 milioni sono stati presi in prestito da una collezione di banche della East Coast, tra cui Old Colony Trust, Bond & Goodwin e Chase Securities di New York. Inoltre, Ford voleva anche essere libera di produrre e vendere i propri modelli di T in costante diminuzione dei prezzi.
Questo significa che avrebbero dovuto reinvestire i profitti che guadagnano all’azienda invece di distribuirli agli azionisti. Gli azionisti hanno una reazione mista a questo.
Piano strategico Ford
Alcuni azionisti, come i fratelli Dodge, sono stati felici di incassare le loro azioni. Avevano intenzione di usare il loro capitale per espandere la loro azienda automobilistica che si scontrerà con la Ford in seguito.
C’erano anche alcuni investitori che volevano maggiori profitti. Ma, naturalmente, questo significa che la Ford doveva vendere le proprie automobili a prezzi più alti. Questo non faceva parte dei piani di Henry Ford a quel tempo.
Era concentrato sulla produzione di automobili Ford che fossero accessibili e raggiungibili per l’americano medio. Per fare questo, aveva bisogno di abbassare continuamente i prezzi. Così, decise di prendere la sua azienda pubblica privata.
Soluzioni Ford Downhill
È interessante notare che ci sono stati anche problemi che hanno colpito le LBO della quarta ondata di fusione (di cui parleremo nel prossimo articolo) che hanno interessato Ford. Anni dopo la privatizzazione di Ford, l’economia degli Stati Uniti ha subito una flessione che ha colpito Ford.
Durante il 1920-1921, l’azienda automobilistica subì un crollo di cassa. Questo preoccupò molte persone che l’azienda non fosse più in grado di far fronte all’enorme carico di debiti che aveva assunto con l’acquisizione.
Tuttavia, Henry Ford ha risposto con una strategia intelligente fermando temporaneamente la produzione. Questo è stato seguito da licenziamenti e misure per ridurre i costi.
Non solo, ma Ford aveva anche altre alternative a disposizione. Esercitò i suoi diritti nei suoi accordi con i concessionari Ford e inviò loro l’inventario montante delle auto, anche se non ne avevano necessariamente bisogno.
In cambio, questo richiedeva che i concessionari pagassero per le auto e i concessionari di tutti gli Stati Uniti si dirigevano verso il finanziamento. Alla fine della giornata, questo ha dato alla Ford Motor Company il denaro necessario per riprendere la produzione.
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