Si tratta di uno dei quesiti più importanti nel mondo delle azioni e degli scambi commerciali. Quali sono i vantaggi delle offerte di acquisto rispetto al mercato aperto? E se ci sono, quali saranno i costi? C’è un più alto tasso di successo? Quale mi costerà meno e mi farà guadagnare di più?
Ci sono diversi tipi di offerte di acquisto nel mondo aziendale, ma questo è un altro argomento da discutere per un altro giorno. Oggi, parliamo dei vantaggi delle offerte di acquisto rispetto agli acquisti sul mercato aperto.
A prima vista, può sembrare che gli acquisti sul mercato aperto offrano maggiori vantaggi rispetto alle offerte di acquisto. Ad esempio, gli acquisti sul mercato aperto non comportano di solito complessi requisiti legali e costi spesso associati alle offerte di acquisto.
Ciò significa che l’offerente deve temere che gli acquisti sul mercato aperto siano interpretati giuridicamente come un’offerta pubblica di acquisto. Tuttavia, c’è molto di più di quanto non sembri a prima vista. È necessaria una certa comprensione della differenza tra le offerte d’acquisto e gli acquisti sul mercato aperto.
Sì, i costi di un’offerta di acquisto possono sembrare di gran lunga superiori alle commissioni di intermediazione che vengono sostenute quando si tratta di tentare di assumere il controllo delle azioni del target attraverso acquisti sul mercato aperto. In precedenza è stato stimato che il costo totale delle offerte di acquisto è in media pari a circa il 13% del prezzo di mercato delle azioni del target.
Inoltre, vi sono alcuni inconvenienti per gli acquisti sul mercato aperto che di solito non sono presenti nelle offerte di acquisto. Prendiamo ad esempio un offerente. L’offerente acquista azioni sul mercato aperto. Non gli è garantito che sarà in grado di accumulare una quantità sufficiente di azioni per acquisire un chiaro controllo.
Ciò può significare che se il 51% della posizione di controllo non viene raggiunto dall’offerente, c’è la possibilità che egli rimanga bloccato in una posizione di minoranza indesiderata. Se sta cercando di acquisire il controllo, non vuole certamente solo una posizione di minoranza.
D’altra parte, un’offerta di acquisto presenta un netto vantaggio. Uno di questi vantaggi è che l’offerente non è obbligato ad acquistare le azioni offerte, con l’eccezione che il numero di azioni desiderato è già stato offerto.
Quindi, in questa posizione, cosa deve scegliere l’offerente? Ebbene, l’offerente che si trova in una posizione di minoranza può utilizzare invece le seguenti alternative:
Offerte d’acquisto per azioni aggiuntive
I vantaggi delle offerte d’acquisto rispetto agli acquisti sul mercato aperto vi daranno delle opzioni. La prima opzione è di fare un’offerta di acquisto di ulteriori azioni. In casi come questi, l’offerente sostiene le spese dell’offerta di acquisto. Inoltre, l’offerente deve sostenere anche i costi del programma di acquisto sul mercato aperto.
Battaglia sulle deleghe (proxy fight)
La seconda opzione sarebbe quella di iniziare una battaglia sulle deleghe. Ancora una volta, questo è un altro mezzo costoso per acquisire il controllo. Tuttavia, il lato positivo è che, dopo che l’offerente ha già acquisito una posizione di voto di grandi dimensioni, è ora in una posizione più forte per lanciare una lotta per delega. Può essere un’opzione costosa, ma fa il suo dovere.
Un’altra opzione sarebbe quella di vendere la posizione azionaria di minoranza. Le vendite della posizione azionaria di minoranza provocherebbero una significativa pressione al ribasso sul prezzo delle azioni. Ciò significa che questo potrebbe comportare perdite significative per una società.
Un ulteriore svantaggio per gli acquisti sul mercato aperto, soprattutto quelli su larga scala, rispetto alle offerte d’acquisto è che è molto difficile mantenere la riservatezza. Ci sono molti operatori di mercato che osservano gli acquisti di azioni e lo considerano come un segnale che l’offerente potrebbe tentare di fare un’incursione sul bersaglio.
Come risultato, questo può quindi cambiare la forma della curva di offerta del target per il suo titolo, rendendola più verticale al di sopra di un certo prezzo. Sì, questa strategia può rendere efficace una strada sterrata, ma può essere più costosa.
In aggiunta a ciò, gli altri azionisti possono anche avere l’idea che un prezzo più alto può essere imminente. Questo può rendere gli altri azionisti ancora più riluttanti a vendere. Naturalmente, a meno che non venga loro presentata un’offerta molto interessante.
Questo prezzo di soglia può essere raggiunto rapidamente man mano che l’offerta disponibile sul mercato – che può essere relativamente piccola rispetto al totale delle azioni in circolazione – si esaurisce. Inoltre, gli azionisti possono percepire l’arrivo di queste cose. Poiché credono che un’offerta possa essere imminente, hanno il lusso e l’incentivo a sostenere un premio più alto.
Questo tipo di problema di resistenza non esiste nelle offerte d’acquisto. Perché, vi chiederete? Questo perché l’offerente non è obbligato ad acquistare azioni. Questo a meno che l’importo richiesto non sia stato offerto.
Se l’importo richiesto non è stato offerto alla scadenza dell’offerta, l’offerente può semplicemente scegliere di annullare l’offerta o prorogarla. Inoltre, uno street sweep può essere più efficace in alcuni casi. Ad esempio, quando un offerente può mettere grandi blocchi di azioni nelle mani di un piccolo gruppo di investitori.
Altre opzioni
È risaputo che nei casi in cui ci sono state fatte offerte d’acquisto per l’azienda – o qualsiasi speculazione di un’offerta imminente – le azioni spesso si concentrano nelle mani di arbitraggisti. E mentre questi investitori sono spesso troppo desiderosi di vendere, spesso lo fanno solo ad un prezzo più alto. È così che funziona.
L’esistenza di grandi blocchi di azioni nelle mani degli arbitraggisti può consentire all’offerente di acquisire una percentuale significativa delle azioni di un target. In alcuni casi, l’offerente può acquisire una percentuale di azioni sufficiente per ottenere il controllo effettivo della società. Tuttavia, questo accade solo se l’offerente è disposto a sborsare un ammontare di denaro dolorosamente alto. Il più delle volte, i costi di questo metodo di acquisizione sono proibitivi.
Ora avete i fatti e i vantaggi delle offerte d’acquisto rispetto al mercato aperto. Così in futuro sarà più facile per voi prendere decisioni commerciali di grandi dimensioni. Speriamo che gli esempi presentati in questo articolo vi aiutino a prendere le significative decisioni commerciali da affrontare in futuro.