Nel corso delle ultime settimane abbiamo discusso una moltitudine di argomenti relativi alle fusioni e alle acquisizioni. Dalle offerte pubbliche di acquisto alle fusioni a lungo termine, alla strutturazione di accordi, alle misure anti-acquisizione, abbiamo coperto molto. Questo articolo sui fondi speculativi in qualità di investitori attivi apre un nuovo ventaglio di argomenti che possiamo discutere. Questa è un’introduzione ai fondi speculativi come investitore attivista.
I fondi speculativi in qualità di investitori attivisti
I fondi speculativi sono stati fatti per sostituire i fondi d’investimento aperti o i fondi comuni d’investimento. Questa società in accomandita per azioni utilizza metodi ad alto rischio per non effettuare sollecitazioni pubbliche di capitale agli investitori e per non essere obbligata a riferire come fanno le loro controparti reciproche. Poiché gli obblighi di segnalazione sono bassi, gli investitori hanno meno accesso ai dati di rendimento.
I fondi speculativi si sono diffusi nel periodo 2013-2007, gli anni in cui l’economia era forte. La verità è che in quegli anni sono quasi raddoppiati. In quel periodo, l’industria si è ridotta e molti operatori deboli non hanno avuto altra scelta se non quella di lasciare l’attività a causa della crescita delle attività degli sfondi speculativi.
La crescita è ripresa nel 2009, poiché c’erano grandi quantità di capitale istituzionale da investire. Due anni dopo, sia il numero di fondi che il patrimonio ha superato la crescita del 2007. Questo progresso è ripreso, ma in seguito è diminuito di nuovo.
I due tipi di fondi speculativi
Per quanto riguarda le fusioni e le acquisizioni, esistono due tipi di fondi speculativi. In primo luogo, abbiamo l’arbitraggio di rischio e in secondo luogo, i fondi speculativi attivi. Entrambi verranno discussi in questo articolo. Prima di continuare ulteriormente, vale la pena di notare che i fondi speculativi attivi sono cresciuti nel periodo successivo alla recessione e hanno addirittura superato altri tipi di investimenti. I fondi speculativi sono entrati attivamente nell’arena degli attivi dal 2009 al 2015 e sono saliti a 123 miliardi di dollari dai 29 miliardi di dollari del 2005.
A questa crescita si affiancano i cambiamenti in una serie di campagne. Il drammatico aumento del patrimonio degli attivisti in termini di valore è intrinsecamente legato a un marcato aumento del numero di campagne attive. Si possono osservare due situazioni: le numerose campagne condotte da nuovi attivi rispetto a un gruppo limitato di grandi attivisti, e il fatto che queste campagne hanno avuto un focus più ampio, includendo anche le aziende a bassa capitalizzazione.
Tutte queste tendenze sono cresciute drasticamente, in parte a causa dei grandi ritorni. In relazione a questo sono i vari fattori macroeconomici deterministici che hanno creato un ambiente favorevole. Affinché si realizzino tali rendimenti che saranno discussi più avanti.
Quando un’azienda è un target per i clienti attivi?
Tornando indietro, i fondi speculativi attivi sono quelli che fanno investimenti in un’azienda abbastanza grandi da poter partecipare alla gestione e alle decisioni aziendali. Quindi, permettono agli investitori di ottenere posizioni nei consigli di amministrazione dell’azienda per influenzare i cambiamenti all’interno dell’azienda.
Fattori per gli investitori attivi
Ci sono alcuni fattori che rendono un’azienda un bersaglio per gli investitori attivi. Ad esempio, se non è ben gestita, un’azienda diventa un bersaglio per gli investitori attivi, ha costi elevati, e come azienda privata potrebbe essere gestita in modo più redditizio. Tuttavia, può anche essere un obiettivo se l’investitore attivo ha altre questioni che possono essere risolte per renderle più competitive e redditizie.
Un altro fattore che rende un’azienda un obiettivo è la sua performance passata. Può essere lasciato con alti livelli di liquidità che gli investitori vogliono che usino per restituire contanti agli azionisti sotto forma di riacquisto di azioni.
Carl Icahn
Questo è stato il caso di Carl Icahn nel lontano 2014. Egli ha fatto pressione sulla società Apple, che ha investito miliardi di dollari, affinché utilizzasse i suoi contanti per finanziare un più rapido programma di riacquisto di azioni. Carl Icahn ha convinto la multinazionale a riacquistare 14 miliardi di dollari in due settimane. Tuttavia, non ha avuto successo perché ha preso un obiettivo enorme che stava già perseguendo un programma di riacquisto. Gli azionisti di Apple non sono riusciti a radunarsi intorno all’attivista e ISS non è riuscita ad appoggiare l’iniziativa di Icahn.
Segno di un fondo speculativo attivo
Gli investitori attivi possono essere considerati orientati a lungo termine in quanto adottano un approccio di private equity sui mercati pubblici. Essi amano investire in società in cui il management non ha incentivi sufficienti per massimizzare il valore per gli azionisti. È perché, senza incentivi adeguati, il management può effettuare compensi e benefici eccessivi e annullare il libero flusso di cassa. A causa del loro portafoglio meno diversificato, essi si differenziano dai fondi convenzionali. Un altro segno di un fondo speculativo attivo potrebbe essere il deposito del modulo SEC 13D che deve essere depositato quando un investitore acquista il 5% o più delle azioni di una società.
Valutazione dei fattori macroeconomici
Tali operazioni sono legate a fattori macroeconomici deterministici. Ad esempio, la Grande Recessione di 18 mesi dal 2008 a giugno 2009. Si è trattato di una recessione molto rilevante dopo la Grande Depressione. Tuttavia, a differenza di altre recessioni profonde, abbiamo avuto nel 1973-1974 e 1982-1983. Originariamente, è stata una ripresa molto anemica dalla Grande Recessione. In particolare per quanto riguarda il mercato del lavoro, che è indissolubilmente legato ai consumi.
L’economia statunitense ha raggiunto il suo apice dopo la crescita del 2009, contribuendo a stimolare una ripresa dei mercati azionari. Durante questa ripresa, il mercato azionario è stato piuttosto forte e indici come lo S&P500 hanno raggiunto livelli record. Mentre può essere vantaggioso per alcune aziende, i ritardatari e altri non sono stati in grado di tenere il passo, diventando potenziali bersagli di fondi attivisti opportunistici.
Inoltre, il contesto di bassi tassi d’interesse è un fattore macroeconomico che ha aiutato molti fondi attivisti. Ha prevalso negli Stati Uniti e in Europa, rendendo i costi del finanziamento del debito più bassi per i potenziali acquirenti. Insieme a questo è il fatto che molte aziende avevano saldi di cassa in aumento che potevano essere utilizzati anche per finanziare le acquisizioni. Questi fattori hanno reso più facile per gli attivisti sostenere che c’erano molti potenziali offerenti che potevano finanziare l’acquisizione della società target.
Restate sintonizzati
Speriamo che questo articolo vi abbia aiutato a comprendere meglio il fondo speculativo in qualità di investitori attivi. Nei prossimi articoli tratteremo questo argomento in modo più dettagliato. Sintonizzatevi sul nostro sito web per saperne di più sui Fondi Speculativi Attivi e gli Investitori Istituzionali, i Fondi Speculativi in qualità di Acquirenti e l’Attivismo dei Fondi Speculativi e la Firm Performance. Nel frattempo, date un’occhiata ai nostri articoli precedenti per ulteriori importanti e istruttive lezioni sulle fusioni e le acquisizioni.
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