In un articolo precedente abbiamo discusso i negoziati sulle acquisizioni e cosa succede in un processo di negoziazione di un’acquisizione e di una fusione. Dopo la fase di negoziazione, una fusione deve essere approvata per poterla realizzare. Oggi parleremo delle procedure di approvazione di una fusione o acquisizione.
Adottare la risoluzione per l’approvazione di fusione
Ogni stato degli Stati Uniti ha uno statuto che autorizza le fusioni e le acquisizioni delle società. A volte, le regole sono diverse per le società nazionali ed estere. Dopo la negoziazione e dopo che entrambi i consigli di amministrazione di ogni società raggiungono un accordo, adottano una risoluzione che approva l’accordo che hanno concordato. Così c’è l’approvazione di fusione.
Ora, questa risoluzione dovrebbe sempre indicare i nomi delle società coinvolte nell’affare. Dovrebbe anche includere il nome della nuova società. Inoltre, la risoluzione dovrebbe includere anche le condizioni finanziarie dell’operazione e altre informazioni pertinenti. Informazioni pertinenti, come il metodo che verrà utilizzato per convertire i titoli di ciascuna società in titoli della società superstite.
Inoltre, in caso di modifiche dell’atto costitutivo esse devono essere riportate nella suddetta delibera.
A questo punto del processo di transazione, le società destinatarie dovrebbero essere portate all’approvazione degli azionisti. L’approvazione degli azionisti è necessaria se l’offerente finanzia l’offerta utilizzando il 20% o più delle proprie azioni, NYSE, NASDAQ e AMEX.
Secondo una recente ricerca, quando gli offerenti emettono fino al 20% o più delle loro azioni per acquisire la società target, l’offerente dovrebbe registrare un aumento del 4,3% dei rendimenti dell’annuncio.
Questo potrebbe essere legato a maggiori sinergie attese e a minori possibilità di pagamenti in eccesso, o almeno così si presume. Inoltre, i ricercatori hanno scoperto che questo effetto si è concentrato tra gli acquirenti con una maggiore proprietà istituzionale. Di solito sono gli investitori che si trovano in una posizione migliore per valutare l’operazione di approvazione di fusione.
Offerte amichevoli
In genere, gli azionisti sono quelli che approvano gli accordi amichevoli. Dopo l’approvazione degli azionisti, il progetto di fusione sarà poi presentato al funzionario statale competente. Di solito, questo è approvato dal segretario di Stato.
Una volta che il funzionario statale è soddisfatto della documentazione corretta e determina che tutta la documentazione è stata ricevuta dallo Stato, emette un certificato di fusione o di consolidamento. La richiesta di delega deve essere accompagnata da un Schedule 14A come da regolamento SEC.
Il quattordicesimo punto di questo schema contiene diverse informazioni specifiche che devono essere incluse in una dichiarazione di delega quando ci sarà una votazione per l’approvazione di una fusione. Inoltre, deve includere anche la vendita di attività sostanziali o la liquidazione o lo scioglimento della società.
Queste informazioni devono includere anche i termini e le ragioni della transazione. Dovrebbe inoltre indicare la descrizione del trattamento contabile e delle conseguenze fiscali dell’operazione. Ciò vale per tutte le fusioni.
Inoltre, è anche tenuto a presentare il bilancio, una dichiarazione riguardante la conformità normativa statale e federale. Non solo, ma è anche necessario includere un maggior numero di documenti come le fairness opinion e altri documenti correlati. Le fairness opinion saranno discusse più avanti.
Una volta concluso l’accordo, l’impresa destinataria o il registrante deve presentare un modulo 15 alla SEC. In questo modo si pone fine alla registrazione pubblica dei suoi titoli da parte del target. Ecco alcuni dettagli più importanti che entrano in gioco quando si tratta delle procedure di approvazione di una fusione.
Comitati speciali del Consiglio di amministrazione
Quando si tratta di fusioni e acquisizioni, il consiglio di amministrazione ha il diritto di scegliere o formare un comitato speciale. Il suddetto comitato speciale esaminerà quindi la fusione proposta. Ad esempio, gli amministratori che potrebbero beneficiare personalmente della fusione non dovrebbero essere membri di tale comitato. Per spiegare ulteriormente, gli amministratori che trarranno beneficio quando la proposta di acquisizione contiene disposizioni in base alle quali gli amministratori della direzione aziendale potrebbero potenzialmente trarre vantaggio dall’operazione di approvazione di fusione.
Ci sono maggiori possibilità che un comitato speciale sia nominato quanto più complessa diventa l’operazione di approvazione di una fusione. Tuttavia, il comitato non può effettuare tutte le valutazioni da solo. Abbiamo bisogno anche dell’assistenza di un consulente legale. Il consulente legale aiuterà a guidare il comitato nelle questioni giuridiche.
Tali questioni giuridiche possono includere l’equità della transazione, la regola del giudizio commerciale e altre questioni giuridiche che potrebbero essere affrontate. E’ fondamentale che il comitato e lo stesso consiglio di amministrazione considerino attentamente tutti gli aspetti rilevanti dell’operazione.
In caso contrario, potrebbero trascurare dettagli importanti nel processo decisionale e successivamente essere esaminati dal tribunale. Lo stesso è accaduto nella causa Smith v. Van Gorkom, in cui il tribunale ha ritenuto gli amministratori personalmente responsabili perché riteneva che il processo decisionale di tali amministratori fosse inadeguato.
Opinioni di correttezza nell’approvazione di fusione
Prima abbiamo parlato di opinioni di equità, ma cosa significa veramente? Beh, questa frase può significare cose diverse. Quando si tratta di fusioni e acquisizioni, le fairness opinions si concentrano sull’equità finanziaria del corrispettivo pagato dall’offerente all’obiettivo.
D’altra parte, in relazione a una cessione, un’opinione sull’equità si concentra sull’equità nei confronti della società rispetto agli azionisti della società. Inoltre, la fairness opinion potrebbe anche concentrarsi sulla correttezza nei confronti dei possessori di azioni del venditore se, e solo se, gli azionisti ricevono direttamente il corrispettivo dell’acquirente.
Chiusura dell’operazione
Ora, passiamo alla chiusura di una fusione o di un’acquisizione. Questo spesso avviene dopo che l’accordo è stato raggiunto. Perché? Semplicemente perché ci sono molte condizioni che devono essere soddisfatte prima dell’eventuale chiusura. Ciò può includere l’approvazione formale degli azionisti.
Inoltre, può anche essere necessario per entrambe le parti per ottenere l’approvazione delle autorità governative. Queste autorità governative possono includere il Dipartimento di Giustizia o la Federal Trade Commission, nonché le autorità di regolamentazione di altre nazioni, se si tratta di un’azienda globale. In molti casi, il prezzo finale di acquisto sarà adeguato in base alla formula specificata nel contratto.
Questo è il caso delle procedure di approvazione delle fusioni. Visita il nostro sito web per saperne di più su fusioni e acquisizioni.
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