Senza dubbio, crescere e aumentare i rendimenti è l’obiettivo principale del management di un’azienda. Tuttavia, i manager dell’azienda devono garantire che la crescita generi buoni rendimenti per gli azionisti. Nel farlo, a volte la direzione dovrebbe mantenere la propria azienda ad una dimensione stabile e al tempo stesso generare buoni rendimenti. Ma scegliete invece una crescita aggressiva! I consigli di amministrazione dovrebbero sempre determinare se la crescita vale il costo. Esaminando la redditività attesa dei ricavi derivanti dalla crescita i manager possono capire come agire.
Il caso Hewlett-Packard
Il caso
Per esempio, Hewlett-Packard ha effettuato una discutibile mega-acquisizione di Compaq per 19 miliardi di dollari nel 2002. E ha gestito molti segmenti di business in cui era leader in uno solo. Nel 2009, l’azienda ha registrato un fatturato di oltre 114 miliardi di dollari. Se avesse avuto l’obiettivo di, diciamo, il 10% all’anno. Allora deve realizzare circa 11 miliardi di dollari di nuovi ricavi all’anno. Detto questo, ha ancora bisogno di creare ogni anno il valore di un’altra grande azienda. Per raggiungere gli obiettivi di crescita. Si noti che la stessa Compaq ha acquisito Tandem Computers nel 1997 e Digital Equipment nel 1998. E il caso è avvenuto dopo l’era di Fiorina. La crescita può essere un’enorme difficoltà quando gran parte del suo business proviene da mercati altamente competitivi dei personal computer. Con i suoi margini deboli e la costante deflazione dei prezzi dei prodotti.
I risvolti
Dopo la partenza di Fiorina, molte acquisizioni fallite hanno continuato a verificarsi in azienda. E con Mark Hurd al timone, HP ha acquisito EDS. La società ha cercato in tutti i modi di catturare AT&T per la posizione di “leader mondiale”. Nei fallimenti di M&A. A ciò ha fatto seguito una svalutazione di 8 miliardi di dollari. E HP ha acquisito Autonomy nel 2011 per 10 miliardi di dollari, con Leo Apotheker come CEO. In seguito, è stata effettuata un’operazione di acquisizione per 8,8 miliardi di dollari.
Nel 2013, tuttavia, HP ha acquisito il gigante dello storage dei dati EMC. HP ha iniziato a crescere e il mercato si è stufato, decidendo che ne aveva abbastanza. In seguito, si è divisa in due. Il business dei PC e delle stampanti chiamato HP, Inc. e l’unità di servizi e dati chiamata HP Enterprise. Mentre la prima rimaneva competitiva, la seconda aveva registrato un calo delle entrate. Anche se l’impresa ritiene di avere un maggiore potenziale di crescita.
Acquisizioni di transfrontiera
Come indica il termine, le attività transfrontaliere comprendono le interazioni tra due paesi separati. Si può quindi ipotizzare che le fusioni e le acquisizioni transfrontaliere. Quelle transazioni in cui l’attività target e l’attività dell’acquirente provengono da diversi paesi di origine.
I pro
Le acquisizioni transfrontaliere rappresentano un’enorme spinta al mercato regionale per le aziende con prodotti già molto apprezzati. Sono state un ottimo modo per ottenere maggiori rendimenti. Ancora più conveniente che perseguire un’ulteriore crescita all’interno della propria nazione. Questo perché perseguire la crescita all’interno del paese può potenzialmente diminuire i loro rendimenti.
Mentre le acquisizioni transfrontaliere consentono loro di entrare in un nuovo mercato. Questo tipo di affare permette agli acquirenti di utilizzare il know-how specifico del paese di destinazione. Come i lavoratori indigeni e la rete di distribuzione. Molti fattori che incoraggiano le operazioni transfrontaliere sono la globalizzazione dei mercati finanziari e le condizioni di mercato. Si consideri anche la concorrenza estera, le quote di tecnologia e l’obiettivo di una crescita redditizia.
I contro
La preoccupazione principale in questo caso è se il rendimento corretto per il rischio dell’acquisizione è maggiore di quello che si può ottenere. Con il prossimo migliore utilizzo del capitale investito. È la stessa domanda in ogni altra acquisizione.
Il mercato comune europeo ha contribuito a ridurre le barriere transfrontaliere, dando origine a un’ondata di operazioni transfrontaliere nel continente. I mercati asiatici, tuttavia, continuano a resistere agli acquirenti stranieri. Ma si dice che le operazioni transfrontaliere in questa regione. E sarà meno di quello che sarà in futuro se e quando le restrizioni artificiali del mercato saranno più rilassate. In realtà ci sono segni che questo sta cambiando.
Le sfide con le acquisizioni transfrontaliere
Nonostante il potenziale delle acquisizioni transfrontaliere, pone alcune sfide che mancano alle transazioni nazionali. In primo luogo, un modello di business non sempre funziona in due paesi diversi. Ad esempio, Target non è riuscita ad espandersi in Canada. Pensavano che ai turisti canadesi negli Stati Uniti piacesse fare acquisti da Target e che fosse un segno per espandersi nel Paese. Ma nel 2015 Target ha chiuso i suoi 133 negozi canadesi solo due anni dopo la strategia di espansione. Un’altra sfida è rappresentata dalle barriere linguistiche. Questo potrebbe rappresentare una sfida non solo nelle trattative iniziali, ma anche nell’integrazione post-processo. Anche la distanza fisica è una sfida ovvia che potrebbero dover affrontare, in quanto questo richiederà sicuramente più richieste manageriali.
Studio comparativo sull’aumento dei rendimenti
Come per ogni tipo di acquisizione, è importante considerare la reazione del mercato alle operazioni di M&A internazionali. E di confrontarle con quelle nazionali. In uno studio di Doukas e Travlos, hanno scoperto che a differenza di molte acquisizioni nazionali. Gli acquirenti hanno avuto ritorni positivi quando hanno acquisito target in paesi in cui non avevano precedentemente operazioni.
L’aumento dei rendimenti, e i rendimenti stessi sono solitamente negativi quando gli acquirenti avevano già operazioni in questi paesi esteri. Gli investitori possono essere meno ottimisti riguardo ai guadagni che possono essere realizzati attraverso una maggiore presenza nella stessa regione. Quando l’azienda è già sul mercato. In un altro studio comparativo di Cakiki, Hessel e Tandon. Si è scoperto che gli acquirenti non statunitensi hanno generato rendimenti statisticamente significativi di poco meno del 2%. Su una finestra di 10 giorni. Mentre gli acquirer statunitensi si sono resi conto dei rendimenti negativi che spesso si vedono in genere dalle acquisizioni. D’altra parte, Markides e Oyon hanno utilizzato un campione di 236 operazioni, confrontando le acquisizioni statunitensi di quelle europee e le acquisizioni statunitensi di target canadesi.
Conclusione
I risultati hanno evidenziato effetti positivi di annuncio per le acquisizioni di target europei continentali. Ma non per le acquisizioni di target britannici o canadesi. Gli stessi effetti negativi sulla ricchezza degli azionisti per le acquisizioni di aziende canadesi sono stati scoperti anche in uno studio di Eckbo e Thorburn. In cui hanno utilizzato 390 operazioni campione che coinvolgono società canadesi nel periodo 1962-1983.
In questi studi, si può concludere che gli obiettivi non statunitensi delle società statunitensi possono essere più rischiosi delle operazioni che coinvolgono tutti gli obiettivi statunitensi. Questo problema è sottolineato da un ampio studio campione condotto da Moeller e Schlingemann, che ha analizzato 4430 operazioni del periodo 1985-1992. E, in seguito, hanno scoperto che gli offerenti statunitensi che perseguivano operazioni transfrontaliere acquisivano rendimenti inferiori rispetto alle acquisizioni in cui gli offerenti sceglievano obiettivi statunitensi.
© Immagine via Anni Roenkae