Per le società di private equity per ottenere un rendimento migliore per i loro investitori. Le società target dovrebbero essere acquistate da loro a un prezzo che permetta loro di raggiungere un certo hurdle rate. Come già detto, i fondi di capitale di rischio spesso effettuano investimenti in nuove società che potrebbero avere entrate limitate. Mentre le società di private equity cercano società più affermate. Aziende che hanno una lunga storia di entrate, se non di profitti.
È possibile che le società di private equity pensino che un obiettivo sia mal gestito. Quando accade, c’è un divario tra il valore che l’azienda pensa di poter ottenere – con un nuovo team di installazione di gestione – e la messa in atto dei cambiamenti. Questi ultimi sono necessari cambiamenti nelle operazioni aziendali. E il valore attuale dell’obiettivo basato sui suoi flussi di cassa futuri non aggiustati. Questa discrepanza potrebbe offrire la base per una certa flessibilità negli affari e consentire un prezzo concordato.
Valore attuale dei flussi finanziari della società rettificato per il rischio
Il caso è diverso, se l’obiettivo è gestito correttamente. E se entrambe le parti sono a conoscenza del valore attuale dei flussi di cassa della società . Valore che è stato rettificato per il rischio. In tal caso, è meno probabile che il venditore riceva l’intero valore dell’azienda. Ma viene comunque consentito agli acquirenti di società di private equity di ottenere grandi ritorni sugli investimenti. Un esempio è quello della Huntsman Corp. di Salt Lake City, con sede a Salt Lake City. Nel 2006, questa società industriale da 13 miliardi di dollari, ha interrotto le trattative con l’Apollo Management LP. Che era una società di private equity. Ha perso i suoi soldi nel 2005. E non ha potuto negoziare bene con Apollo a un prezzo che la società di private equity pensava avesse senso.
Lo stesso caso è stato vissuto dalla catena di negozi di alimentari Albertsons. Che non è riuscita a mettersi d’accordo con vari acquirenti di private equity, causando l’arretramento degli offerenti. Più tardi, nello stesso anno, fu raggiunto un accordo con un gruppo d’investimento per vendere la società. Ad un prezzo rivisto di 10,97 miliardi di dollari. I venditori che volevano vendere le loro aziende a società di private equity dovevano accettare volentieri un prezzo.
Questo permetterà a queste aziende di fare più spazio per generare un ritorno con un’altra vendita dell’azienda. Che avvenga negli anni a venire. Anche se commettere errori di valutazione è inevitabile, gli acquirenti di private equity tendono comunque a stare attenti. Per quanto riguarda il pagamento eccessivo. Poiché i loro guadagni derivano principalmente dalla differenza tra il loro prezzo di acquisto e un eventuale prezzo di rivendita. Così come il denaro ricevuto dall’azienda molto prima della rivendita.
Offerte al di fuori delle aste e dei contratti di proprietà
I commercianti, come i banchieri d’investimento, potrebbero rappresentare un potenziale venditore. Che è alla ricerca di una vendita pulita e senza intoppi. E non è interessato a un processo di asta molto pubblico. Di solito, questi dealmakers si rivolgono a società di private equity. E rappresentano che hanno un’operazione di proprietà a cui l’acquirente di private equity potrebbe essere interessato. Ma quando il potenziale venditore è una società pubblica, è diverso. Questo affare potrebbe essere solo temporaneo, poiché i doveri di Revlon dovrebbero essere presi in considerazione. Le leggi M&A e il momento in cui è richiesta un’asta sono tutte competenze delle società di private equity.
Tuttavia, in tempi come quelli in cui un fondatore che detiene una notevole partecipazione azionaria nella società vuole vendere in una transazione rapida e senza intoppi. Tali operazioni possono essere più interessanti per le società di private equity. Ma gli affari al di fuori delle aste sono di solito la netta minoranza. Come già detto in precedenza, si può verificare una procedura di offerta competitiva. Anche molto prima dell’annuncio pubblico della potenziale vendita di un’impresa e dell’inizio dell’asta formale.
Differenza tra offerte pubbliche e private
Il solito accordo quando si tratta del business del private equity è su larga scala. Andando-privato, e coinvolgendo un target pubblico. Anche se questo è essenziale nel settore del private equity. Le transazioni più comuni sono in realtà operazioni private che comportano acquisizioni da parte di fondatori di imprese. Alcune provengono da altri sponsor o da imprese sponsorizzate da capitale di rischio.
I venditori privati, in particolare i fondatori stretti, stanno diventando prevalenti. E ciò ha fornito agli acquirenti di società di private equity un rischio maggiore. Una possibile ragione è che la maggior parte di questi include una clausola di sopravvivenza. Una clausola di sopravvivenza indica che le dichiarazioni del venditore possono sopravvivere. Ma solo per un periodo di tempo limitato dopo il periodo di chiusura. Queste clausole sono più normali nelle acquisizioni di società pubbliche che operano in conformità con le leggi statunitensi sui titoli. E le sanzioni previste per le false dichiarazioni finanziarie durante l’intera operazione della società. Nel frattempo, quando si tratta di società private, possono sorgere molte preoccupazioni. Preoccupazioni in termini di affidabilità dei dati finanziari del venditore.
Per gli acquirenti nel 2011, le clausole di sopravvivenza sono diventate una preoccupazione maggiore. In particolare da quando il Delaware Chancery Court ha deciso che la clausola di sopravvivenza è una sorta di legge. Ciò limita la capacità dell’acquirente di far valere le sue pretese contrattuali. New York, California e altri stati, tuttavia, non hanno concordato con il loro punto di vista. Relativo a come potrebbero essere limitate queste clausole.
Compagnia assicurativa
Ora, i broker assicurativi come Marsh McLennan sono consapevoli delle caratteristiche di queste polizze. Che gli acquirenti vogliono e che ora le stanno creando e valutando. Ciò è dovuto alla ritrovata richiesta da parte dei privati. Inoltre, queste compagnie assicurative con cui i broker lavorano hanno pagato i sinistri. In questo modo, gli acquirenti di polizze sono più sicuri con il pensiero che se hanno un problema e devono fare affidamento sulla loro assicurazione, probabilmente pagheranno. Per le polizze più grandi, gli acquirenti dovranno sindacare la polizza. E includere vari vettori assicurativi per vincolare il livello di assicurazione di cui hanno bisogno.
In Europa, le clausole di sopravvivenza sono davvero comuni e il management, che ha una certa equità nell’affare, può sostenere questo obbligo. Nel frattempo, negli Stati Uniti, quando i manager si renderanno conto che dopo l’affare andrà a buon fine. Avranno un nuovo datore di lavoro, e c’è la tendenza a fare le loro dichiarazioni rilevanti. Oppure attenuano le dichiarazioni aggressive del venditore in modo da non avere i capi che non vogliono.
Le commissioni di rottura inversa sono anche comunemente usate dai venditori negli accordi con i compratori di società di private equity. Questo aiuta a creare un incentivo per garantire che l’acquirente convinca i banchieri a dare il capitale di debito necessario per completare l’affare.
© Immagine via Steve Johnson